國(guó)發〔2014〕17号

各省、自治區(qū)、直轄市人民(mín)政府，國(guó)務(wù)院各部委、各直屬機構：

進一步促進資本市場健康發展，健全多(duō)層次資本市場體(tǐ)系，對于加快完善現代市場體(tǐ)系、拓寬企業和居民(mín)投融資渠道、優化資源配置、促進經濟轉型升級具(jù)有(yǒu)重要意義。20多(duō)年來，我國(guó)資本市場快速發展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場體(tǐ)系，為(wèi)促進改革開放和經濟社會發展作(zuò)出了重要貢獻。但總體(tǐ)上看，我國(guó)資本市場仍不成熟，一些體(tǐ)制機制性問題依然存在，新(xīn)情況新(xīn)問題不斷出現。為(wèi)深入貫徹黨的十八大和十八屆二中(zhōng)、三中(zhōng)全會精(jīng)神，認真落實黨中(zhōng)央和國(guó)務(wù)院的決策部署，實現資本市場健康發展，現提出以下意見。 

一、總體(tǐ)要求

（一）指導思想。

高舉中(zhōng)國(guó)特色社會主義偉大旗幟，以鄧小(xiǎo)平理(lǐ)論、“三個代表”重要思想、科(kē)學(xué)發展觀為(wèi)指導，貫徹黨中(zhōng)央和國(guó)務(wù)院的決策部署，解放思想，改革創新(xīn)，開拓進取。堅持市場化和法治化取向，維護公(gōng)開、公(gōng)平、公(gōng)正的市場秩序，維護投資者特别是中(zhōng)小(xiǎo)投資者合法權益。緊緊圍繞促進實體(tǐ)經濟發展，激發市場創新(xīn)活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協調發展，提高直接融資比重，防範和分(fēn)散金融風險。推動混合所有(yǒu)制經濟發展，完善現代企業制度和公(gōng)司治理(lǐ)結構，提高企業競争能(néng)力，促進資本形成和股權流轉，更好發揮資本市場優化資源配置的作(zuò)用(yòng)，促進創新(xīn)創業、結構調整和經濟社會持續健康發展。

（二）基本原則。

資本市場改革發展要從我國(guó)國(guó)情出發，積極借鑒國(guó)際經驗，遵循以下原則：

一是處理(lǐ)好市場與政府的關系。尊重市場規律，依據市場規則、市場價格、市場競争實現效益最大化和效率最優化，使市場在資源配置中(zhōng)起決定性作(zuò)用(yòng)。同時，更好發揮政府作(zuò)用(yòng)，履行好政府監管職能(néng)，實施科(kē)學(xué)監管、适度監管，創造公(gōng)平競争的市場環境，保護投資者合法權益，有(yǒu)效維護市場秩序。

二是處理(lǐ)好創新(xīn)發展與防範風險的關系。以市場為(wèi)導向、以提高市場服務(wù)能(néng)力和效率為(wèi)目的，積極鼓勵和引導資本市場創新(xīn)。同時，強化風險防範，始終把風險監測、預警和處置貫穿于市場創新(xīn)發展全過程，牢牢守住不發生系統性、區(qū)域性金融風險的底線(xiàn)。

三是處理(lǐ)好風險自擔與強化投資者保護的關系。加強投資者教育，引導投資者培育理(lǐ)性投資理(lǐ)念，自擔風險、自負盈虧，提高風險意識和自我保護能(néng)力。同時，健全投資者特别是中(zhōng)小(xiǎo)投資者權益保護制度，保障投資者的知情權、參與權、求償權和監督權，切實維護投資者合法權益。

四是處理(lǐ)好積極推進與穩步實施的關系。立足全局、着眼長(cháng)遠(yuǎn)，堅定不移地積極推進改革。同時，加強市場頂層設計，增強改革措施的系統性、針對性、協同性，把握好改革的力度、節奏和市場承受程度，穩步實施各項政策措施，着力維護資本市場平穩發展。

（三）主要任務(wù)。

加快建設多(duō)渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規範發展債券市場，拓展期貨市場，着力優化市場體(tǐ)系結構、運行機制、基礎設施和外部環境，實現發行交易方式多(duō)樣、投融資工(gōng)具(jù)豐富、風險管理(lǐ)功能(néng)完備、場内場外和公(gōng)募私募協調發展。到2020年，基本形成結構合理(lǐ)、功能(néng)完善、規範透明、穩健高效、開放包容的多(duō)層次資本市場體(tǐ)系。 [1] 

二、發展多(duō)層次股票市場

（四）積極穩妥推進股票發行注冊制改革。建立和完善以信息披露為(wèi)中(zhōng)心的股票發行制度。發行人是信息披露第一責任人，必須做到言行與信息披露的内容一緻。發行人、中(zhōng)介機構對信息披露的真實性、準确性、完整性、充分(fēn)性和及時性承擔法律責任。投資者自行判斷發行人的盈利能(néng)力和投資價值，自擔投資風險。逐步探索符合我國(guó)實際的股票發行條件、上市标準和審核方式。證券監管部門依法監管發行和上市活動，嚴厲查處違法違規行為(wèi)。

（五）加快多(duō)層次股權市場建設。強化證券交易所市場的主導地位，充分(fēn)發揮證券交易所的自律監管職能(néng)。壯大主闆、中(zhōng)小(xiǎo)企業闆市場，創新(xīn)交易機制，豐富交易品種。加快創業闆市場改革，健全适合創新(xīn)型、成長(cháng)型企業發展的制度安(ān)排。增加證券交易所市場内部層次。加快完善全國(guó)中(zhōng)小(xiǎo)企業股份轉讓系統，建立小(xiǎo)額、便捷、靈活、多(duō)元的投融資機制。在清理(lǐ)整頓的基礎上，将區(qū)域性股權市場納入多(duō)層次資本市場體(tǐ)系。完善集中(zhōng)統一的登記結算制度。

（六）提高上市公(gōng)司質(zhì)量。引導上市公(gōng)司通過資本市場完善現代企業制度，建立健全市場化經營機制，規範經營決策。督促上市公(gōng)司以投資者需求為(wèi)導向，履行好信息披露義務(wù)，嚴格執行企業會計準則和财務(wù)報告制度，提高财務(wù)信息的可(kě)比性，增強信息披露的有(yǒu)效性。促進上市公(gōng)司提高效益，增強持續回報投資者能(néng)力，為(wèi)股東創造更多(duō)價值。規範上市公(gōng)司控股股東、實際控制人行為(wèi)，保障公(gōng)司獨立主體(tǐ)地位，維護各類股東的平等權利。鼓勵上市公(gōng)司建立市值管理(lǐ)制度。完善上市公(gōng)司股權激勵制度，允許上市公(gōng)司按規定通過多(duō)種形式開展員工(gōng)持股計劃。

（七）鼓勵市場化并購(gòu)重組。充分(fēn)發揮資本市場在企業并購(gòu)重組過程中(zhōng)的主渠道作(zuò)用(yòng)，強化資本市場的産(chǎn)權定價和交易功能(néng)，拓寬并購(gòu)融資渠道，豐富并購(gòu)支付方式。尊重企業自主決策，鼓勵各類資本公(gōng)平參與并購(gòu)，破除市場壁壘和行業分(fēn)割，實現公(gōng)司産(chǎn)權和控制權跨地區(qū)、跨所有(yǒu)制順暢轉讓。

（八）完善退市制度。構建符合我國(guó)實際并有(yǒu)利于投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多(duō)元化退市指标體(tǐ)系并嚴格執行。支持上市公(gōng)司根據自身發展戰略，在确保公(gōng)衆投資者權益的前提下以吸收合并、股東收購(gòu)、轉闆等形式實施主動退市。對欺詐發行的上市公(gōng)司實行強制退市。明确退市公(gōng)司重新(xīn)上市的标準和程序。逐步形成公(gōng)司進退有(yǒu)序、市場轉闆順暢的良性循環機制。

三、規範發展債券市場

（九）積極發展債券市場。完善公(gōng)司債券公(gōng)開發行制度。發展适合不同投資者群體(tǐ)的多(duō)樣化債券品種。建立健全地方政府債券制度。豐富适合中(zhōng)小(xiǎo)微企業的債券品種。統籌推進符合條件的資産(chǎn)證券化發展。支持和規範商(shāng)業銀行、證券經營機構、保險資産(chǎn)管理(lǐ)機構等合格機構依法開展債券承銷業務(wù)。

（十）強化債券市場信用(yòng)約束。規範發展債券市場信用(yòng)評級服務(wù)。完善發行人信息披露制度，提高投資者風險識别能(néng)力，減少對外部評級的依賴。建立債券發行人信息共享機制。探索發展債券信用(yòng)保險。完善債券增信機制，規範發展債券增信業務(wù)。強化發行人和投資者的責任約束，健全債券違約監測和處置機制，支持債券持有(yǒu)人會議維護債權人整體(tǐ)利益，切實防範道德(dé)風險。

（十一）深化債券市場互聯互通。在符合投資者适當性管理(lǐ)要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉挂牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉。鼓勵債券交易場所合理(lǐ)分(fēn)工(gōng)、發揮各自優勢。促進債券登記結算機構信息共享、順暢連接，加強互聯互通。提高債券市場信息系統、市場監察系統的運行效率，逐步強化對債券登記結算體(tǐ)系的統一管理(lǐ)，防範系統性風險。

（十二）加強債券市場監管協調。充分(fēn)發揮公(gōng)司信用(yòng)類債券部際協調機制作(zuò)用(yòng)，各相關部門按照法律法規賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監管，建立投資者保護制度，加大查處債券市場虛假陳述、内幕交易、價格操縱等各類違法違規行為(wèi)的力度。 [1] 

四、培育私募市場

（十三）建立健全私募發行制度。建立合格投資者标準體(tǐ)系，明确各類産(chǎn)品私募發行的投資者适當性要求和面向同一類投資者的私募發行信息披露要求，規範募集行為(wèi)。對私募發行不設行政審批，允許各類發行主體(tǐ)在依法合規的基礎上，向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等産(chǎn)品。積極發揮證券中(zhōng)介機構、資産(chǎn)管理(lǐ)機構和有(yǒu)關市場組織的作(zuò)用(yòng)，建立健全私募産(chǎn)品發行監管制度，切實強化事中(zhōng)事後監管。建立促進經營機構規範開展私募業務(wù)的風險控制和自律管理(lǐ)制度安(ān)排，以及各類私募産(chǎn)品的統一監測系統。

（十四）發展私募投資基金。按照功能(néng)監管、适度監管的原則，完善股權投資基金、私募資産(chǎn)管理(lǐ)計劃、私募集合理(lǐ)财産(chǎn)品、集合資金信托計劃等各類私募投資産(chǎn)品的監管标準。依法嚴厲打擊以私募為(wèi)名(míng)的各類非法集資活動。完善扶持創業投資發展的政策體(tǐ)系，鼓勵和引導創業投資基金支持中(zhōng)小(xiǎo)微企業。研究制定保險資金投資創業投資基金的相關政策。完善圍繞創新(xīn)鏈需要的科(kē)技(jì )金融服務(wù)體(tǐ)系，創新(xīn)科(kē)技(jì )金融産(chǎn)品和服務(wù)，促進戰略性新(xīn)興産(chǎn)業發展。 [1] 

五、推進期貨市場建設

（十五）發展商(shāng)品期貨市場。以提升産(chǎn)業服務(wù)能(néng)力和配合資源性産(chǎn)品價格形成機制改革為(wèi)重點，繼續推出大宗資源性産(chǎn)品期貨品種，發展商(shāng)品期權、商(shāng)品指數、碳排放權等交易工(gōng)具(jù)，充分(fēn)發揮期貨市場價格發現和風險管理(lǐ)功能(néng)，增強期貨市場服務(wù)實體(tǐ)經濟的能(néng)力。允許符合條件的機構投資者以對沖風險為(wèi)目的使用(yòng)期貨衍生品工(gōng)具(jù)，清理(lǐ)取消對企業運用(yòng)風險管理(lǐ)工(gōng)具(jù)的不必要限制。

（十六）建設金融期貨市場。配合利率市場化和人民(mín)币彙率形成機制改革，适應資本市場風險管理(lǐ)需要，平穩有(yǒu)序發展金融衍生産(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種。逐步發展國(guó)債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國(guó)債收益率曲線(xiàn)。 [1] 

六、提高證券期貨服務(wù)業競争力

（十七）放寬業務(wù)準入。實施公(gōng)開透明、進退有(yǒu)序的證券期貨業務(wù)牌照管理(lǐ)制度，研究證券公(gōng)司、基金管理(lǐ)公(gōng)司、期貨公(gōng)司、證券投資咨詢公(gōng)司等交叉持牌，支持符合條件的其他(tā)金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務(wù)牌照。積極支持民(mín)營資本進入證券期貨服務(wù)業。支持證券期貨經營機構與其他(tā)金融機構在風險可(kě)控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。

（十八）促進中(zhōng)介機構創新(xīn)發展。推動證券經營機構實施差異化、專業化、特色化發展，促進形成若幹具(jù)有(yǒu)國(guó)際競争力、品牌影響力和系統重要性的現代投資銀行。促進證券投資基金管理(lǐ)公(gōng)司向現代資産(chǎn)管理(lǐ)機構轉型，提高财富管理(lǐ)水平。推動期貨經營機構并購(gòu)重組，提高行業集中(zhōng)度。支持證券期貨經營機構拓寬融資渠道，擴大業務(wù)範圍。在風險可(kě)控前提下，優化客戶交易結算資金存管模式。支持證券期貨經營機構、各類資産(chǎn)管理(lǐ)機構圍繞風險管理(lǐ)、資本中(zhōng)介、投資融資等業務(wù)自主創設産(chǎn)品。規範發展證券期貨經營機構櫃台業務(wù)。對會計師事務(wù)所、資産(chǎn)評估機構、評級增信機構、法律服務(wù)機構開展證券期貨相關服務(wù)強化監督，提升證券期貨服務(wù)機構執業質(zhì)量和公(gōng)信力，打造功能(néng)齊備、分(fēn)工(gōng)專業、服務(wù)優質(zhì)的金融服務(wù)産(chǎn)業。

（十九）壯大專業機構投資者。支持全國(guó)社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業年金、職業年金、商(shāng)業保險資金、境外長(cháng)期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資範圍和規模。推動商(shāng)業銀行、保險公(gōng)司等設立基金管理(lǐ)公(gōng)司，大力發展證券投資基金。

（二十）引導證券期貨互聯網業務(wù)有(yǒu)序發展。建立健全證券期貨互聯網業務(wù)監管規則。支持證券期貨服務(wù)業、各類資産(chǎn)管理(lǐ)機構利用(yòng)網絡信息技(jì )術創新(xīn)産(chǎn)品、業務(wù)和交易方式。支持有(yǒu)條件的互聯網企業參與資本市場，促進互聯網金融健康發展，擴大資本市場服務(wù)的覆蓋面。 [1] 

七、擴大資本市場開放

（二十一）便利境内外主體(tǐ)跨境投融資。擴大合格境外機構投資者、合格境内機構投資者的範圍，提高投資額度與上限。穩步開放境外個人直接投資境内資本市場，有(yǒu)序推進境内個人直接投資境外資本市場。建立健全個人跨境投融資權益保護制度。在符合外商(shāng)投資産(chǎn)業政策的範圍内，逐步放寬外資持有(yǒu)上市公(gōng)司股份的限制，完善對收購(gòu)兼并行為(wèi)的國(guó)家安(ān)全審查和反壟斷審查制度。

（二十二）逐步提高證券期貨行業對外開放水平。适時擴大外資參股或控股的境内證券期貨經營機構的經營範圍。鼓勵境内證券期貨經營機構實施“走出去”戰略，增強國(guó)際競争力。推動境内外交易所市場的連接，研究推進境内外基金互認和證券交易所産(chǎn)品互認。穩步探索B股市場改革。

（二十三）加強跨境監管合作(zuò)。完善跨境監管合作(zuò)機制，加大跨境執法協查力度，形成适應開放型資本市場體(tǐ)系的跨境監管制度。深化與香港、澳門特别行政區(qū)和台灣地區(qū)的監管合作(zuò)。加強與國(guó)際證券期貨監管組織的合作(zuò)，積極參與國(guó)際證券期貨監管規則制定。 [1] 

八、防範和化解金融風險

（二十四）完善系統性風險監測預警和評估處置機制。建立健全宏觀審慎管理(lǐ)制度。逐步建立覆蓋各類金融市場、機構、産(chǎn)品、工(gōng)具(jù)和交易結算行為(wèi)的風險監測監控平台。完善風險管理(lǐ)措施，及時化解重大風險隐患。加強涵蓋資本市場、貨币市場、信托理(lǐ)财等領域的跨行業、跨市場、跨境風險監管。

（二十五）健全市場穩定機制。資本市場穩定關系經濟發展和社會穩定大局。各地區(qū)、各部門在出台政策時要充分(fēn)考慮資本市場的敏感性，做好新(xīn)聞宣傳和輿論引導工(gōng)作(zuò)。完善市場交易機制，豐富市場風險管理(lǐ)工(gōng)具(jù)。建立健全金融市場突發事件快速反應和處置機制。健全穩定市場預期機制。

（二十六）從嚴查處證券期貨違法違規行為(wèi)。加強違法違規線(xiàn)索監測，提升執法反應能(néng)力。嚴厲打擊證券期貨違法犯罪行為(wèi)。完善證券期貨行政執法與刑事司法的銜接機制，深化證券期貨監管部門與公(gōng)安(ān)司法機關的合作(zuò)。進一步加強執法能(néng)力，豐富行政調查手段，大幅改進執法效率，提高違法違規成本，切實提升執法效果。

（二十七）推進證券期貨監管轉型。加強全國(guó)集中(zhōng)統一的證券期貨監管體(tǐ)系建設，依法規範監管權力運行，減少審批、核準、備案事項，強化事中(zhōng)事後監管，提高監管能(néng)力和透明度。支持市場自律組織履行職能(néng)。加強社會信用(yòng)體(tǐ)系建設，完善資本市場誠信監管制度，強化守信激勵、失信懲戒機制。 [1] 

九、營造資本市場良好發展環境

（二十八）健全法規制度。推進證券法修訂和期貨法制定工(gōng)作(zuò)。出台上市公(gōng)司監管、私募基金監管等行政法規。建立健全結構合理(lǐ)、内容科(kē)學(xué)、層級适當的法律實施規範體(tǐ)系，整合清理(lǐ)現行規章、規範性文(wén)件，完善監管執法實體(tǐ)和程序規則。重點圍繞調查與審理(lǐ)分(fēn)離、日常監管與稽查處罰協同等關鍵環節，積極探索完善監管執法體(tǐ)制和機制。配合完善民(mín)事賠償法律制度，健全操縱市場等犯罪認定标準。

（二十九）堅決保護投資者特别是中(zhōng)小(xiǎo)投資者合法權益。健全投資者适當性制度，嚴格投資者适當性管理(lǐ)。完善公(gōng)衆公(gōng)司中(zhōng)小(xiǎo)投資者投票和表決機制，優化投資者回報機制，健全多(duō)元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制。督促證券投資基金等機構投資者參加上市公(gōng)司業績發布會，代表公(gōng)衆投資者行使權利。

（三十）完善資本市場稅收政策。按照宏觀調控政策和稅制改革的總體(tǐ)方向，統籌研究有(yǒu)利于進一步促進資本市場健康發展的稅收政策。

（三十一）完善市場基礎設施。加強登記、結算、托管等公(gōng)共基礎設施建設。實現資本市場監管數據信息共享。推進資本市場信息系統建設，提高防範網絡攻擊、應對重大災難與技(jì )術故障的能(néng)力。

（三十二）加強協調配合。健全跨部門監管協作(zuò)機制。加強中(zhōng)小(xiǎo)投資者保護工(gōng)作(zuò)的協調合作(zuò)。各地區(qū)、各部門要加強與證券期貨監管部門的信息共享與協同配合。出台支持資本市場擴大對外開放的外彙、海關監管政策。地方人民(mín)政府要規範各類區(qū)域性交易場所，打擊各種非法證券期貨活動，做好區(qū)域内金融風險防範和處置工(gōng)作(zuò)。

（三十三）規範資本市場信息傳播秩序。各地區(qū)、各部門要嚴格管理(lǐ)涉及資本市場的内幕信息，确保信息發布公(gōng)開公(gōng)正、準确透明。健全資本市場政策發布和解讀機制，創新(xīn)輿論回應與引導方式。綜合運用(yòng)法律、行政、行業自律等方式，完善資本市場信息傳播管理(lǐ)制度。依法嚴肅查處造謠、傳謠以及炒作(zuò)不實信息誤導投資者和影響社會穩定的機構、個人。

國(guó)務(wù)院

2014年5月8日